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yabovip2013-期房上行空间有限

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11月以来,期债出现一轮明显的上涨,不过近期上行动力不足,受中美贸易谈判出现积极信号、稳增长预期

11月以来,期房明显上涨,但由于近期缺乏上行力,受中美贸易谈判中积极信号、稳定增长预期增强、货币政策空间限制、资金面限制收敛等因素影响,国债期货价格短期内面临调整压力。

最近,国家主席习近平在人民大会堂会见美国前国务卿基辛格,表示将加强沟通,增进相互了解,找到妥善解决矛盾的方法,继续各领域的交流与合作,推动中美关系朝着正确的方向发展。中美全面经济对话中方领导人与美国贸易代表通话后,双方就解决彼此核心关心的问题进行了讨论,并就解决相关问题达成了协议,同意保持第一阶段协议其余事项的沟通。中美贸易谈判中出现了积极信号,提高了市场风险偏好,稳定了市场情绪。目前,美国总统进入2020年美国大选准备阶段,面临国内舆论和政党弹劾的压力,美国经济也面临下行风险,中美第一阶段贸易协定符合双方利益。

资金面极限收敛

央行宣布,随着月末财政支出的增加,银行体系流动性总量合理,处于充裕水平,连续两天不进行逆回购工作,本周逆回购和国库现金存款总额共计3600亿韩元,一夜之间,Shibor全部上行,丹丹资金面收敛。另一方面,10月中旬以后的3个月里,Shibor一直排在第3%以上,年末效果开始显现。

通胀预期上升也限制了央行的货币政策空间。今年10月CPI大幅上涨至3.8%,大大突破政府预期目标的3%,结合春节早期因素,预计明年1 ~ 2月高点将突破5%。央行在第三季度货币政策执行报告中,继续表示“根据经济增长和价格形势的变化及时协调,准确掌握监管程度”,“期待稳定增长”表示“加强预期指导,保持通货膨胀预期发散警戒,物价水平总体稳定”。结合央行的“通胀预期发散边界”和“珍惜正常货币政策的空间”的表述,短期货币政策的空间受到一定的限制,逆周期限制可能更多地依赖财政政策。

提高稳定增长预期

今年以来,受内外多种因素影响,国内经济面临的下行压力加大,第三季度GDP同比增长6%。在此之前,国务院常务会议决定完善固定资产投资项目资本金制度。首先,决定降低部分基础设施项目的最低资本金比率,将港口沿海内陆航运项目资本金的最低比率从25%降至20%。对于辅导板基础设施项目,资本金的最低比例可以降低到5%以下。二、基础设施领域及其他国家鼓励开发的产业项目,可以发行股权型、股票型金融工具,筹集50%以下的资本金。另外,中央财政提前2020年中央财政特别贫困资金预算1136亿韩元,预付了2019年中央财政特别贫困资金1261亿韩元的90%。目前,2019年地方政府特别债务限额已经发行,财政部已提前掌握2020年地方债务需求情况,12月中央经济工作会议预计将继续大幅增加地方政府特别债券规模。假设维持8000亿韩元的增幅,预计2020年特别债务规模将接近3万亿韩元。市场预计地方政府的特别债务限额将提前发行,即使不是提前发行,明年年初也会大量发行,对债券市场施加一定的供应压力。

总的来说,目前债券市场仍然受到多利益驱动因素的影响。第一,中美贸易谈判出现积极信号,达成第一阶段贸易协定符合双方利益,将提高市场风险偏好。第二,通胀预期上升限制了央行货币政策的空间,限制了年末前资金面的边际收敛。另外,近期稳定增长预期将提高,部分基础设施项目最低资本金比率下调,财政政策也将更加积极,国债期货价格短期上行空间有限,调整压力将有一定程度。(大卫亚设,北上广深)。

(责任编辑:真相)

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