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经济改善预期增强回顾2019年,金融市场扩大对外开放、A股国际化进程加速、外资持续加码;资本市场

提高经济改善预期

三大期指高开高走

回顾2019年,金融市场扩大对外开放,加快A股国际化进程,外资继续增加;资本市场深化改革,有序推进,科创板块改版,新版证券法颁布。由于多政策受益和各路活动资金的共同推动,2019年A股赚钱效果比前几年大幅提高,IF、IH、IC加权指数年度涨幅分别为37.36%、34.53%和27.75%。2020年春节,央行实施全面强准,进一步稳定经济改善预期,促进股价在估值和利润两方面持续反弹,庆典第一天,三大期间指向较高的上涨趋势。

在经济基本面上,2019年12月以后经济数据的阶段性改善和企业稳定预期是A股行情的催化剂。另一方面,国内接连公布的PMI、信贷金融、工业增加值、消费、利润等宏观数据均有所改善,超出预期。最近公布的2019年11月规模以上产业企业利润同比增长5.4%,为全额9.9%,由负(-)转为正(-)。预计12月份官方制造业PMI为50.2,达到49.9,50.2。另一方面,市场对经济疲软的复苏抱有期待,目前企业正在加快库存清除阶段,2019年1月~ 11月工业企业产成品库存同比增长0.3%,库存增速下降,下面空间不大,波姬PPI触底,企业利润增速有望进一步小幅上升,或者成为主导股市的明确变数

港通、深航通、上海轮通分别于2014年11月17日、2016年12月5日、2019年6月15日陆续开通,进一步加快了A股国际化进程。A股相继被纳入MSCI、布什罗素、标准道琼斯等重要国际指数,权重不断提高,使外资在A股的话语权大幅提高。港口通开通前,外资购买A股最重要的方法是QFII,这种方式制约多,过程繁琐。互联机制的开通为外资收购A股提供了更便捷的途径,对外资A股的投资热情持续升温。2015年以后,代表陆柱通的北箱资金继续流入,2015-2019年外资增加额分为185.3亿、606.8亿、1997.4亿、2942.2亿、3517.4亿。

图为2019年增量外资和杠杆融资

2019年增量外资及杠杆融资

表为外资、杠杆资金与IF涨跌的关系

外国资本、杠杆资金和IF涨跌的关系

从杠杆资金来看,2019年8月8日,整个赠款公司下调了全融资率80个基点,8月9日,沪深交易所同一天发布了扩大融资权股票范围的新规定。在政策和行情的相互配合下,代表融资余额的杠杆资金2019年为净流入2564.8亿韩元,创下近5年来的最大增加量,2019年末融资余额达到10054.69亿韩元,再次进入数亿韩元的关口。

杠杆资金和外资的持续流入是推动A股上涨的直接因素。陆州宵禁和融资余额的增加资金与IF加权指数的上升趋势比较:从年度业绩来看,2015年-2019年,外资和杠杆资金的增加总额分别为1725.4亿、-1749.1亿、2857亿、216.2亿和6082亿韩元,是2019年月度业绩以1264.8亿韩元应对年内前三大资金的净流入,同时股价较好的上升月份,进一步说明资金和行情的正向关系。

2020年1月1日,央行决定1月6日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点,释放长期资金约8000多亿韩元。这次决定从流动性和经济基本面两个角度来有利股市。股市再次迎来了多窗口期。另一方面,释放流动性充足的信号,不仅可以对冲春节前的流动性差距,还可以为第一季度地方特别债务发行创造稳定的融资环境。另一方面,反映反周期调整,不仅可以有效增加金融机构稳定的资金来源,还可以降低金融机构的资金成本,通过银行传导降低社会金融的实际成本,直接支持实体经济,进一步稳定经济预期。

(责任编辑:赵鹏)

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